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  • 智能便携按摩器领先者多品类全渠道扩张驱动增长
来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-01-02  浏览次数:

  公司主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。公司于2000年成立,随后在产品研发、销售渠道铺设方面积极推进。公司采用大单品思路,主要产品品类包括眼部、颈部、头皮、头部按摩器,具备帮助人体放松相应部位的效果,2020年四大核心品类收入占比79.7%。公司过去线下收入占比较高,近年来线上销售收入占比逐渐提升。2018年,公司开始登陆亚马逊平台,2019-2020年,设立、投资海外子公司与分公司,布局日本、美国、新加坡、马来西亚等海外市场。

  中国是全球范围内按摩器具消费需求增长最快的地区之一,特码天机。同时海外市场规模也在持续扩大。智能便携按摩器满足了消费者缓解身体疲劳的需求,同时具备因轻便带来的使用时间及地点灵活、单位价格较低的特点,与大按摩器、按摩店服务形成差异化。中国按摩器具市场规模2019年约139亿元,2020年约148亿元;全球按摩器规模2019年首次超过150亿美元,2022年预计将接近184亿美元。2019年公司在智能便携按摩器市场占有率为8.22%。

  公司核心技术可以归纳为精密驱动与智能控制技术、智能健康传感与人机交互技术以及健康物联与大数据健康服务技术,各项核心技术均由其下多项支撑技术集聚融合而成。公司历年研发投入均超过4%。截至2020年12月31日,公司及子公司拥有的境内外专利合计576项,其中境内发明专利54项、www.803377.com,境外发明专利90项;拥有的著作权合计115项,其中计算机软件著作权104项。

  公司主要销售渠道有天猫,京东,直营店,线下经销等,并不特定依赖某个渠道。同时,公司还在积极探索团购,社群,展会等多种销售方式,同时寻求向海外拓展。2020年末,公司有165家直营店,公司线C(淘宝京东为主)、电商平台入仓(京东为主)、线%。

  核心技术产品线占比主营业务高,公司毛利率较高,销售费用率较高。2018-2020年四项核心技术产品线%/61%/58%,销售费用率36.1%/36.0%/41.3%/41.4%。

  盈利预测与估值:公司是国内领先的智能便携按摩器龙头,通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设,建设中高端品牌形象,品牌身位优势显著,将带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化,进一步巩固品牌地位。综合预计公司2021-2023年收入12.8/17.1/25.6亿元,净利润为1.2/2.0/3.1亿元。给予倍轻松62-66倍PE,对应2022年市值为125亿-131亿,目标价202元-213元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:线下渠道拓展不及预期,竞争导致线上流量成本上升,研发能力不及预期,短期股价波动风险,委托加工风险、境外经营风险