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  • 钮文新:美国真会玩预期?——利率政策炒作也翻花样
来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-08-01  浏览次数:

  道琼斯指数来到29635点附近开始回升,市场原本认为“这就是下跌到一定程度之后的一次自然反弹,而未来还将以调整为主”,但现在的情况似乎正在发生着微妙的变化。什么变化?风向变了。

  过去一段时间,很多人认为美国股市或会深幅调整,一般基于三点理由:其一,美国股市连涨12年,涨幅近6倍(道指),经历一段时间的调整实属必然;其二,极度宽松的货币政策开始逐步退出,利率上升、流动性收紧势必导致股市下跌;其三,美国宏观经济是否会受到物价飞涨和加息压抑进入衰退,并影响上市公司业绩,这个疑虑必然压制股市向下。

  当下的政策当然会在很大程度上影响股市走势,但鉴于“股市投资看未来”的个性,股市走势恐怕对未来的预期更加敏感。美国股市是否还会继续回调?调整幅度还有多大?现在,风向似乎正在发生微妙变化。7月26日,正当美联储准备召开议息会议之际,华尔街传出风声:尽管美联储会在今年年底之前不断大幅加息,但大约6个月之后,美联储将开始降息,以支撑经济增长。

  为什么会产生这样的预期?因为美联储官员在最新的预测中估计:明年联邦基准利率可能升至3.8%左右,但最终会稳定在2.5%左右。这句话,显然给市场以暗示:利率上去但呆不住,还会回调。由此华尔街给出判断:美联储将在明年6月前开始降息,并将在2024年中期,把联邦基准利率降至2.5%左右。

  或许正是因为这样的判断,股市调整的步调大有放缓迹象。这是预期管理?当然。在最坏的情况下,权威部门给出一些另类的看法和说辞,对稳定市场情绪至关重要。历史地看,这样的情况在美国频频上演,尤其是“好于预期”的使用。美国的一些经济学家似乎总能给出一个“恰当的”预期,然后让经济的实际运行结果“好于预期”。在2008年金融危机发生后,美国股市就是在不断地“好于预期”中不断上涨。

  现在,美国是不是还在使用“好于预期”的手段?是的,但手法却有所变化。比如,美国最权威的预测机构已经给出判断:美国GDP二季度将萎缩2.2%(既增长率为-2.2%)。如果加上一季度统计终值:-1.6%。那美国经济势必已连续两个季度负增长。按照一般性定义:美国经济无疑已经陷入衰退。但现在美国财长耶伦长出来了,言称:就算GDP连续两个季度负增长,也不能就此定义美国经济衰退。

  怎样的情况发生才能定义为衰退?不知道了,没人去定义。而耶伦给出的判断:只有当经济各个领域都出现衰退才是真衰退,现在不是这样。的确,美国供应管理学会7月发布的数据显示,7月美国制造业采购经理人指数(PMI)为52.3,低于6月的52.7,但毕竟还在50荣枯线之上;不过,美国服务业采购经理人指数(PMI)已经出现大幅萎缩,从6月的52.7跌至47.0,跌至荣枯线之下。

  从美国经济结果看,鉴于其服务业占据经济70%以上,所以服务业萎缩对美国GDP影响巨大。也正因如此,综合采购经理人指数初值仅仅录得47.5,不仅低于荣枯线个月以来新低。

  另外,支持耶伦观点的恐怕还有美国的就业情况,3.6%的失业率着实令其欣慰。但这是否预示着美国真实就业情况?不好说。刚刚结束不久的国会听证会透出消息:据美国CDC统计的数据,美国已有1600万受到疫情感染的人出现了“新冠后遗症”疲惫、心动过速、呼吸急促、认知困难、慢性疼痛、感官功能异常、肌肉无力。这1600万人中或有25%到65%的人降低工作能力。据他们当下的统计,应当已经有100万人退出了劳动力市场。

  所以,很难完全信任耶伦给出的判断,但华尔街不看好美国经济的言论又有多大可信性?是否混入了市场操纵的需要?真说不清。尤其是现在,美国的经济诉求充满矛盾:比如它需要美元升值去压低进口价格,并以此控制物价涨幅;但加息、刺激美元升值又可能导致美国经济衰退,从而要求美元贬值。

  站在这个角度,大家或许可以理解耶伦为什么不敢承认美国经济衰退,因为那预示着美元贬值。香港马报管家婆彩图再有一个理由是:耶伦的搭档、美联储主席鲍威尔也面临巨大压力,国会共和党认为,如果加息导致美国经济衰退,鲍威尔应当承担全部责任。香港马报东方心经神童,所以,耶伦提出“即使经济连续两个季度负增长也不能判断衰退”的看法,或许也有为鲍威尔开脱的意味。